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金吾财讯|华源证券发布研报指，中集安瑞科(03899.HK)2026年上半年实现收益128.67亿元（人民币，下同），同比+2.0%；股权持有人应占溢利5.17亿元，同比-8.1%，利润端承压主要因汇兑损益-1.3亿元及液态食品板块收入下滑拖累，业绩略低于该行预期。分部表现方面，清洁能源板块收入104.2亿元，同比+8.2%，占总营收81%，受LNG低温运输槽车及设备需求增强、水上清洁能源设施持续交付带动；化工环境板块收入12.9亿元，同比+16.0%，主要由于罐式集装箱需求恢复；液态食品板块收入11.6亿元，同比-38.3%，因年初在手订单余额较低，新增订单尚未充分转化当期收入。订单层面，2026年上半年公司新签订单137.1亿元，同比+27.7%，其中清洁能源106.1亿元（+18.3%）、化工环境16.65亿元（+54.3%）、液态食品14.4亿元（+108.4%）。截至上半年末合计在手订单317.7亿元，同比+8.9%。其中水上清洁能源新签订单45.4亿元，同比+40.1%，在手订单198.5亿元，同比+17.0%，造船业务已排产至2029年。新业务布局方面，公司向产业链上游资源端延伸，贵州六盘水项目于2026年6月底投产，三个在运营钢焦一体化项目已具备年产能4800万标准立方米高纯氢气、42万吨LNG、8万吨蓝氨，上半年签约攀钢集团、印尼青山2个新项目。湛江绿色甲醇一期项目（年产5万吨）已实现80%负荷稳定运行，二期20万吨/年项目完成备案。商业航天相关业务新签订单1.75亿元，同比增长超1.5倍，产品涵盖液氢/液氧/液氮罐等低温设备及高压空气压缩机等。华源证券下调公司2026-2028年归母净利润预测至12.1/15.0/18.1亿元，同比增速6.5%/24.0%/21.0%，当前股价对应PE为12/10/8倍。鉴于新增订单同比增长27.7%、在手订单饱满、新业务布局发展加速，维持“买入”评级。风险提示：汇率波动风险；造船业务交付进度不及预期；原料钢材价格波动风险。

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